开云体育若何撑起一家上市公司的翌日？然则-开云(中国)Kaiyun·体育官方网站 登录入口

发布日期：2026-01-06 07:19    点击次数：157

　　上市锣声余音未散，公司股价已一泻沉。一家以茶文化为底色的实景上演企业，在成本市集初尝苦涩。

　　近日，被誉为“中国实景上演第一股”的印象大红袍股份有限公司（下称“印象大红袍”，02695.HK）于香港联交所主板挂牌上市。这家备受注视的企业上市首日便上演了一出成本市集的“冰与火之歌”：香港公开发售部分赢得近3398倍的逾额认购，市集情愫飞扬；然则开盘即破发，最终收盘价较刊行价大幅下挫35.28%，报2.33港元，市值单日挥发超三成。

　　冰与火的反差，将这家依赖单一剧目、系结在地文化的文旅企业推至聚光灯下，也激励了市集对其生意时势的质疑：一部已上演15年的《印象·大红袍》，若何撑起一家上市公司的翌日？然则，在首日暴跌之后，该股于2026年首个走动日（1月2日）反弹14.62%，收报2.43港元，但仍较上刊行价跌去三成操纵。

　　针对市集温情的“上市即破发”等干系问题，本报记者此前致函印象大红袍进行采访，但罢休发稿未收到回复。

　　冰火两重天：“打新热”，为何“上市冷”？

　　这家村生泊长于福建南平武夷山的文旅演艺企业，因张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演长入打造的山水实景上演《印象·大红袍》而着名。公司2017年在新三板挂牌，2021年启动北交所上市筹办，但因财务场地不达标于2024年拆开指导；2025年事首初度向港交所递交招股书，却因未完成聆讯于7月失效；直至10月14日连续递表港交所，才奏凯进入聆讯部分并奏凯上市。

　　算作“中国实景上演第一股”，又是“福建文旅第一股”， “第一股”标签为印象大红袍带来了弘大的温情度。公司这次大家刊行3610万股H股股票，每股订价3.60港元，集资总数约为1.30亿港元，集资净额约为1.04亿港元。

　　字据公开招股效果，印象大红袍香港公开发售部分逾额认购近3398倍。但市集的狂热在上市首日赶紧冷却，股价从3.60港元的刊行价统统下滑至2.33港元收盘。

　　为何会出现认购狂热与首日破发的反差？广州念念益得首席策略官陈彦颐接管《中原时报》记者采访时指出，打新者的短期套利心态助推了认购狂热，而在二级市集投资者则需要面对更为实际的估值考量。当市集情愫落潮，投资者初始谨慎注释公司的“账本”，发现其业务时势中存在的问题。

　　从外部环境来看，港股新股市集全体疲软是进犯外因。中国民族贸易促进会理事会常务主席支培元接管《中原时报》记者采访时暗意，同期上市的明基病院、华芢生物等新股首日均破发，反应市集对高估值、低盈利标的严慎魄力。

　　薪火私募投资基金总裁翟丹接管《中原时报》记者采访时指出，尽管港股新股市集全体低迷，但根蒂环节在于公司本身业务的单一。文旅演艺板块虽普遍面对客流量波动、内容老化等问题，但印象大红袍将90%营收押注于一部运营超十年的剧目，其抗风险智力远低于领有多剧目矩阵或外乡复制智力的企业。市集不会为“情感”买单，只会为增长预期订价。

　　业务天花板：一部戏唱了15年，还能唱多久？

　　大开印象大红袍的招股诠释书，业务结构的高度采集成为最显耀的硬伤：近90%的收入依赖于已上演卓越15年的单一剧目《印象·大红袍》。

　　自2010年3月公演以来直至2024年12月31 日，这部以武夷山茶文化为主题的实景上演已累计上演卓越6700场，招待不雅众超950万东谈主次，虽是公司的中枢支撑，却也让企业堕入单一居品的发展镣铐。

　　数据泄漏，公司近90%的收入开始于山水实景上演《印象·大红袍》。数据泄漏，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，这部中枢剧目孝顺的营收占比高达91.4%、94.3%、93.0%和87.8%。

　　这种高度依赖单一居品的业务结构，在成本市集眼满意味着自然的增长天花板。数据泄漏，《印象·大红袍》戏院仅有2099个座位，年招待智力有明确上限；同期，门票价钱已接近市集天花板，普通座位票238元，VIP座位票最高688元，进一步提价空间有限。

　　更值得温情的是审好意思疲钝的风险。运营卓越15年的文化居品，面对不雅众代际更迭和蹧跶偏好变化的双重挑战。年青搭客更偏好沉浸式、互动式体验，传统山水实景上演的迷惑力正在衰减。数据泄漏，2022年至2025年上半年，印象大红袍收尾收入分裂为6304万、1.44亿元、1.37亿元、5588万元；归母净利润分裂为-260万、4750万、4286万元、1023万元。

　　相较于上层的运营瓶颈，更为深层的问题在于其生意时势与地域文化的强局限性。印象大红袍深度绑定“武夷山”地域文化，生意时势实质上难以收尾领域化复制，平直功令了其在成本市集的估值联想空间。支培元指出，强地域文化IP 的推广难点，中枢在于文化受众与生意时势的深层矛盾：一方面是文化受众的局限性，武夷山茶文化、山水景不雅的迷惑力高度依附地域性格，跨区域落地极易 “水土不屈”，难以触达深广受众；另一方面是生意时势难以尺度化，实景上演需深度会通当地当然与文化资源，无法复刻宋城演艺 “主题公园 + 演艺” 的熟识复制时势，这也让印象大红袍的领域化发展之路举步维艰。

　　转型之困：新剧赔本超百万元，货仓执续赔本

　　面对单一剧观点依赖问题，印象大红袍并非莫得尝试冲破。公司比年来推出了新剧《月映武夷》、拓展茶汤货仓业务，以求开脱主业单一的发展镣铐。

　　然则这些尝试并未赢得市集的积极复兴。2025年5月推出的室内现场上演《月映武夷》，主打武夷山朱子文化，但市集反响平平。2025年上半年，该剧已录得毛损180万元。关于赔本原因，印象大红袍在招股诠释书中坦言：“在（《月映武夷》）推出前，咱们需要作出大批前期成本支拨及插足，举例开采购买及演员磨练及彩排的成本，而门票销售并未产生任何收入；推出后，由于该上演仍处于启动阶段，咱们需要开展种种营销活动以宣传上演及迷惑不雅众，因此导致营销开支加多，且咱们偶然会以高扣头价出售门票或提供赠票算作营销活动的一部分。”这种“栽植期”的笨重背负，使得公司无法保证该剧会相差均衡或赢利。

　　与此同期，公司布局的茶汤货仓业务执续失血。自2017年树立以来，该业务长久未能收尾盈利，2025年上半年连续录得毛损270万元。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司出售客房晚数分裂为1864晚、4128晚、3995晚及2239晚；客房平均入住率分裂约为10.2%、22.6%、21.8%及24.8%。业务收入分裂约为210万元、390万元、380万元、190万元及200万元，录得赔本650万元、550万元、620万元、270万元。

　　陈彦颐分析称，多元化生效甚微，根源在于“资源错配”：“公司用实景上演的高毛利现款流去补贴货仓、沉浸式小戏院这些重钞票、长栽植业务，成本讲演直快接从25%掉到个位数。”

　　这背后，实则是公司在战术定位与履行层面面对的双重严峻挑战。战术上，新业务与主业协同性不及，未酿成灵验互补；履行中，新剧投资回收期长，茶汤货仓业务零落灵验运营时势，导致赔本。支培元指出，公司多元化尝试成效欠安开云体育，一方面是战术定位偏差，新剧零落强IP 复古，茶汤货仓与演艺主业协同性薄弱，未能搭建起 “文旅+蹧跶”的闭环生态；另一方面是履行智力短板，茶汤货仓的执续赔本，平直反应出公司在运营管理、成本功令等市集化运营递次存在短板。